中国恒大新能源汽车集团有限公司宽敞的快闪展厅位于上海国家会展中心的中心。在4月19日开幕的2021年中国车展上，这家电动汽车新贵拥有最大的展台之一，对面是著名的德国汽车制造商宝马公司。然而，它的大胆出现掩盖了一个令人不安的事实——恒大旗下的品牌一辆车都没有卖出。

这家中国最大的房地产开发商在房地产之外还有一系列投资，从足球俱乐部到养老村。但最近进入电动汽车市场，激发了投资者的想象力。在股东的推动下，恒大新能源在香港上市的股票在过去12个月上涨了逾1000%，使其得以筹集数十亿美元的新资本。该公司目前的市值为870亿美元，超过福特汽车和通用汽车。

4月19日，恒大新能源汽车集团有限公司在2021年上海车展上的快闪展厅

对一家一再推迟预测何时量产汽车的汽车制造商如此亢奋，体现了过去一年电动汽车的泡沫，投资者将资金投入到涨势中，这让埃隆·马斯克（Elon Musk）短暂地成为世界首富，也让一些人担心这样的泡沫。

也许没有什么地方比中国更明显了，中国是世界上最大的新能源汽车市场的所在地，那里有令人瞠目的400余家电动车制造商，现在正在争夺消费者的注意力，领头的是一群市值高于成熟汽车企业但尚未盈利的初创企业。

恒大新能源汽车的市值超过了几家传统汽车制造商（资料来源：彭博社）

恒大新能源进入这一领域相对较晚。

2019年3月，恒大集团董事长、中国最富有的人之一许家印发誓要与马斯克较量，在三到五年内成为全球最大的电动汽车制造商。特斯拉公司的Model Y跨界车刚刚在全球亮相。两年来，特斯拉在中国取得了令人羡慕的立足点，在美国以外建立了第一家工厂，2021年3月交付了约3.55万辆汽车。中国的竞争对手蔚来汽车4月初达到了一个重要的里程碑，第10万辆电动汽车下线，这促使马斯克在推特上表示祝贺。

尽管许家印雄心勃勃，恒大新能源估值不菲，但他一再推迟汽车生产目标。这位大亨的富人朋友圈已经掏腰包数十亿美元，但制造汽车——无论是电动汽车还是其他汽车——都很困难，而且资本密集程度极高。蔚来汽车的毛利润率直到2020年年中才转为正值，此前该公司多年来一直处于严重亏损状态，并从市政府获得了救助。

在恒大新能源2020年全年亏损扩大67%之后，许家印在3月底的财报电话会议上表示，该公司计划在2021年年底开始试产，这比2020年9月原定的时间有所推迟。交付预计要到2022年才会开始。预计到2022年3月电动汽车的年产能将达到50万至100万辆的计划，也被推迟到2025年。不过，该公司发布了一个乐观的新预测：到2035年，汽车年销量将达到500万辆。相比之下，全球巨头大众汽车2020年在中国的销量为385万辆。

令人惊讶的不仅仅是恒大推迟的生产计划。仔细观察这家公司，你会发现一些令业内资深人士挠头的做法：从把公寓销售纳入汽车高管的KPI，到尝试打造哪怕是对最知名的汽车制造商来说都雄心勃勃的车型阵容。

“奇怪的公司”

“这是一家奇怪的公司。”上海咨询公司Automobility Ltd.的创始人兼首席执行官罗威（Bill Russo）说。“他们投入了大量资金，但并没有真正的回报，再加上他们进入了一个他们了解非常有限的行业。而且我不确定他们是否拥有蔚来或小鹏的技术优势。”他说，他指的是在纽约上市的中国电动车制造商已经在汽车中部署智能功能，比如基于激光的导航。

仔细观察恒大新能源的运营，就会发现它的非常规做法有多严重。虽然该公司在广州、天津和上海建立了三个生产基地，但没有一条通用的汽车装配线。据曾在工厂内部见过面但不愿透露姓名的人士透露，设备和机器仍在调整中。

恒大新能源在回应彭博社的提问时表示，该公司正在为试产准备机械设备，一旦达到全面生产，将能够“每分钟生产一辆汽车”。

恒驰1

该公司计划在明2022年大规模生产并交付四款车型：恒驰5和6；豪华车恒驰1（将与特斯拉的Model S竞争）；据知情人士透露，恒驰3也是如此。其中一位知情人士说，该公司已向投资者表示，计划在2022年交付10万辆汽车，大致相当于蔚来、小鹏和理想在2020年交付的汽车总量。理想是另一家在美上市的中国电动汽车竞争对手。

恒大的员工还被要求帮助出售房地产，而房地产是恒大帝国的支柱。

恒大要求新员工接受内部培训，并参加研讨会，以训练他们了解公司的资产历史，这与汽车制造无关。此外，该公司鼓励各部门的员工，来推动公寓的销售，从生产线员工到后台员工，无论是通过在社交媒体上发布广告，还是将亲朋好友带到销售中心，让他们显得很忙。知情人士说，管理层员工的绩效奖金甚至与这些努力挂钩。

与此同时，知情人士表示，这些雄心勃勃的目标让恒大新能源转向外包，跳过业内被视为正常做法的程序。

一些知情人士说，尽管该公司正在大举招聘，最近还招到了宝马前高管、电动汽车初创企业拜腾的联合创始人戴雷（Daniel Kirchert），但该公司已将大部分汽车的设计和研发工作外包给了海外供应商。对于一家想要达到如此规模的公司来说，将大部分设计和工程工作外包出去是一种不寻常的做法。

一次14个车型

其中一位知情人士说，加拿大的麦格纳国际有限公司就是这些公司之一，该公司主导恒驰1号和3号的开发。恒大新能源还与中国科技巨头腾讯和百度合作，共同为恒驰电动汽车开发了一个软件系统。根据3月份的一份声明，该软件将允许司机使用手机app，通过自动驾驶仪指示汽车行驶到特定位置，并在路上使用人工智能打开家中的电器。

恒大发言人表示，恒大正与麦格纳、爱达克工程集团和奥地利零部件制造商AVL List等国际合作伙伴一起开发“14款车型”。麦格纳的代表拒绝置评。百度发言人说，公司没有进一步的细节可以分享，而腾讯的一位代表说，这家软件合资企业是与一家独立运营的相关公司北京梧桐车联科技有限公司合作的。梧桐车联没有回复记者的置评请求。

恒大新能源似乎并没有推出某一款让人惊讶的车型，而是在旗下“恒驰”品牌下同时推出所有车型。“恒驰”品牌的徽章上有一只咆哮的金狮，意思是“势不可挡的狂奔”。即将推出的九款车型几乎涵盖了从轿车到SUV和多用途车的所有主要乘用车细分市场。一位知情人士说，价格将在人民币8万元至60万元之间，不过最终成本可能会发生变化。

这与特斯拉等电动汽车先驱的产品开发策略完全不同，后者目前只推出了四款车型。蔚来和小鹏也选择专注于少数车型，即便如此，它们也难以实现盈利。

“市场已经证明了‘一款产品一次流行’战略的有效性。”华北理工大学汽车行业研究员张翔说。“恒大提供了很多产品，希望能赢。这是否会奏效还是个问号。”

小鹏G3

知情人士称，在没有任何长期汽车制造常识的情况下，恒大发布了毫不妥协的指令，以实现最新的生产目标。包括与小鹏G3竞争的紧凑型SUV恒驰5在内的两款车型计划在20个多月后量产。

知情人士说，为了达到这个目标，某些行业程序可能会被跳过，比如生产骡车，或配备需要评估的原型部件的试验台车。恒大对彭博社表示，该公司已进入“大规模生产的冲刺阶段”。

事实上，彭博社只找到恒驰5号公开亮相的一个例子，那是恒大2021年2月发布的照片和模糊的镜头，当时恒驰5号在内蒙古的一片白雪覆盖的土地上行驶。该公司的股票飙升至创纪录的水平。

前汽车项目经理、后来成为独立分析师的钟石说，掩盖这些步骤是不寻常的。

在中国和世界各地，“产品开发、测试和验证都有一个标准的工程流程，包括多个实验室和道路测试，”钟石说，“很难把这个时间压缩到三年以内。”

虽然没有人说恒大的做法违反了任何规定，但其股市走势可能会受到现实的检验。在经历了同样强劲的市场增长之后，由于市场对估值的担忧，以及大众等知名汽车制造商加快了进入电动汽车市场的步伐，美国一些尚未证明自己有能力成为创收、盈利实体的电动汽车初创公司在过去几个月里失去了光芒。

该行业数十亿美元的增长也没有逃过北京官方的注意。恒大新能源的股价3月下跌，此前官方媒体新华社的一篇社论强调了人们对电动汽车行业发展趋势的担忧。

公开信称，特别令人担忧的是那些逃避生产高质量汽车责任的公司、地方政府为吸引电动汽车项目而展开的盲目竞赛，以及那些尚未交付一辆量产汽车的公司给予恒大的高估值。公开信在这方面特别提到了恒大的名字。该公司表示：“产能与市值之间的巨大差距表明，新能源汽车市场存在炒作。”

不过，受中国电动汽车市场前景的提振，恒大新能源的股价自那以来已上涨18%。彭博社NEF的数据显示，电动汽车目前占中国汽车年销量的5%左右，随着市场成熟和电动汽车价格下降，电动汽车的需求预计将飙升。研究公司Canalys在2月份的一份报告中表示，仅今年一年，中国的电动汽车销量就可能增长50%以上。

由于竞争也在加剧，恒大新能源的一些忠实股东之外的人仍持怀疑态度。

Automobility的罗威说：“汽车市场越来越拥挤，但除非你有自己的优先车道，否则赢的机会不大。或许与房地产企业之间存在一些协同效应，但目前这是一个电动汽车的故事，而且成本相当高。”