PSA和FCA这对原本门当户对的联姻，遭受到了现实的无情打击。短短半年的时间，一场疫情的冲击让两家公司命运殊途。FCA受疫情影响较大，财务状况越来越不乐观。而PSA没有像FCA那样从年初开始狂烧钱，反而靠着强大的资产负债表和有效的成本削减撑过了销量低迷期。

疫情危机之下，双方已经不再是最初的势均力敌。汽车商业评论援引Autonews报道，6月25日PSA将召开股东大会，该公司的一名股东在此时呼吁修改与FCA合并条款，以应对全球汽车行业低迷和FCA前景日益黯淡。法国的咨询管理公司也表示，50-50的持股比例已经不现实。

两家的联盟生不逢时，这个传说中的全球第四大汽车制造商在宣布合并没多久，全球汽车行业便经历了一场大地震，在疫情的影响下，工厂停产，经销商关闭，销量断崖式下跌。

双方已经对合并的一项条款进行了修改，他们以疫情危机为由，取消了各自同意支付的11亿欧元的股息这一条。位于巴黎的一家管理公司Phitrust在周一的一份声明中表示：在过去6个月之内，两家公司的命运朝着不同的方向走去，即使在去年12月，双方50-50的对半持股比例就是不合理的。

虽然FCA对意大利政府的一笔63亿欧元的国家支持信贷志在必得，但PSA的首席财务官菲利普-德-罗维拉（Philippe de Rovira）说：“PSA不愿意接受任何形式政府担保贷款，希望公司能够尽可能摆脱对政府的依赖”。

正如他所说，在疫情期间，PSA除了员工停工在家时接受过法国政府的补贴之外，该集团没有接受过任何形式的政府资助。由此可见，FCA接受政府援助，可能会使双方的合并复杂化。

两家合并，PSA股东承担了更大风险

两家公司为了在合并中尽可能平等，不惜剥离资产，支付特别股息和分配董事会席位。在双方公布了50-50的持股比后，双方股价受到了典型的并购冲击，FCA大涨了10%，而PSA也下跌了相应的幅度，FCA股东获得了50亿欧元的溢价。

考虑到市值的差异以及正FCA将向股东派发55亿欧元股息，PSA为承担FCA的控制权支付了32%的溢价。在合并之初，PSA的股东就承担了更多的风险。而关于这笔55亿欧元的特别股息，由于收到了意大利执政联盟的质疑，也可能难以实施。

FCA向意大利政府和联合圣保罗银行申请了一笔63亿欧元的贷款，支持其在意大利的生产经营活动，其中80%将由国家提供担保，度过此次疫情危机。这将是疫情以来，欧洲汽车制造商获得的政府最大规模的资金扶持。然而，该担保计划规定，加入该计划的企业，一年内不准批准派息。此限制可能会对FCA支付特别股息这一条款造成影响。

对半持股会不会演变成大鱼吃小鱼？

PSA 80%以上的销售额都依赖欧洲市场，曾因此饱受诟病，欧洲市场已经趋近饱和，单纯依赖欧洲市场，增长空间会很受限。所以，对于它来说，FCA最大的魅力莫过于其在北美的市场份额，这正是PSA所缺少的。

PSA的未来规划中，预计到2021年，把欧洲以外的销量提升50%。这其中，北美市场因为是它的短板而成为了重中之重。未来几年内，PSA将携标致品牌重返美国市场，而FCA以Jeep品牌为核心，在美国根深蒂固的接受度与知名度，以及在当地成熟的经销商网络能够为PSA重返美国提供许多便利。

反观FCA一方，PSA作为欧洲第二大车企，有助于其获得更多欧洲市场份额。除了依靠Jeep在美国坚守战场，在欧洲市场菲亚特和阿尔法罗密欧早已是四面楚歌。双方的合并本就是各自取长补短。

疫情带来的冲击始料未及，PSA在股东大会召开之前出现修改合并条款的呼声，就目前的形式来看，在新的合资公司中，PSA想要占到更高的控制权，也不足为奇。双方经营状况与未来前景的差距在拉大，应对危机的能力也高下立判，对半持股会不会趁机演变成大鱼吃小鱼？