6.4亿元现金加一张换电网络，吉利为何入股蔚来能源

一座换电站的价值，不只在于机器、土地和电池仓。车流够不够密、车型是否兼容、一天能周转多少次，才决定这张网络是资产还是负担。蔚来以美国时间9月27日发布确定性交易公告，双方又在北京时间9月28日公布杭州综合合作；两组安排正试图把各有缺口的补能网络放进同一套账里。

第一本账：拿什么入股

吉利控股将以易易互联100%股权和6.4亿元现金认购蔚来能源新发行股份。按基础方案完成后，吉利初始持有蔚来能源30%，蔚来中国持有63.6%，现有投资者持有其余6.4%。易易互联面向营运车辆的换电业务将并入蔚来能源。

截至9月27日，蔚来称其在充换电技术和基础设施上累计投入超过200亿元，国内共有9433座换电及充电站，其中换电站4126座、充电站5307座，充电桩30598根；累计提供超过2.2亿次充换电服务。吉利旗下浩瀚能源则已布局2500座充电站、超过1.2万根充电终端，覆盖232个城市。

这些数字描述的是“覆盖”，不是盈利。网络价值还要看单站利用率、峰谷电价、换电电池占用、运维成本与兼容车型规模。

30%并非完全无条件锁定。投资者公告显示，如约定的运营里程碑未达到，吉利持股可按机制下调、但不低于20%；吉利还获得在两年内或蔚来能源下一轮融资协议签署前追加6.4亿元的选择权，行使后持股可升至34%，蔚来中国相应为60%，最终仍受业绩调整条款影响。

交易也不是单向注资。蔚来还将投资吉利旗下浩瀚能源，完成后持股10%，双方充电基础设施将全面互联。换电一侧，双方计划共建面向消费者车型的统一技术和标准；吉利开发可换电乘用车，蔚来能源提供服务。这样做能把车辆保有量和站点流量放到同一商业模型中。

第一项是标准：电池包尺寸、锁止机构、热管理与通信协议必须足够一致。第二项是调度：营运车辆追求高频周转，私家车更受早晚高峰和节假日影响，两类需求叠加会改变备电数量。第三项是资本效率：蔚来能源提出2030年达到1万座换电站，网络年用电量预计超过100亿千瓦时，扩张速度必须与使用率同步。

6.4亿元现金容易计入报表，易易互联和两张网络能否产生更多有效订单却要逐站验证。下一阶段最有说明力的指标，不是合作品牌名单，而是兼容车型上市数量、站均日服务次数和单位服务成本。

来源：蔚来官方合作公告、CnEVPost交易报道、蔚来投资者新闻稿转载页。确定性交易公告按美国时间发布于2026年9月27日；综合合作公开发布日期为北京时间9月28日。