从摩洛哥正极到欧洲电芯，大众与国轩重画LFP供应链

如果把一块LFP电池沿供应链倒着拆开，终点是整车工厂，向前是电芯，再向前是正极材料。大众、PowerCo与国轩高科9月28日公布的新安排，恰好把这三层分别落在欧洲与北非：西班牙瓦伦西亚、斯洛伐克Šurany和摩洛哥盖尼特拉。

起点：盖尼特拉的正极材料

摩洛哥项目计划生产LFP正极材料。国轩拟持股51%，PowerCo持股49%，双方共同管理。它把上游材料放在靠近欧洲的北非制造节点，目标是分散关键正极材料来源，而不是只增加一个采购合同。

国轩在斯洛伐克建设的电芯工厂拟转入合资公司，国轩保持51%多数股权。官方信息明确，该基地将面向电动车与储能系统生产LFP电芯。PowerCo预计到2030年为Šurany和盖尼特拉两处49%股权合计投入约4.7亿欧元。

在建的PowerCo瓦伦西亚超级工厂拟转入另一家合资公司，PowerCo持股51%并保持多数地位，国轩预计以约11亿欧元取得49%股权。基地目标是成为采用LFP技术的统一电芯欧洲生产枢纽；原先公布的投资与就业安排保持不变。

三地并非同一模板复制。靠近大众整车需求、承担规模化统一电芯任务的瓦伦西亚由PowerCo控股；国轩现有项目和材料环节则由国轩控股。控制权跟着既有资产与工业能力走，可以减少整合摩擦，但也要求采购、质量和产能调度建立跨公司的共同规则。

大众另行签署协议，拟出售国轩5.3%股权。大众解释称，由于此前已承诺不对部分持股行使表决权，目标交易不会降低其实际行使的投票权，董事席位提名权也不受影响。两项动作放在一起看，是把一部分上市公司持股转换为更直接的项目级工业合作。

这条供应链仍处于协议和审批阶段。三家合资企业都需监管许可及常规交割条件，国轩股东会也要批准。真正的韧性将由建设进度、良率、跨境物流和欧洲LFP需求共同决定；地图画出来只是第一步。